24Q3电动车板块利润同环比下滑，其中电板利润占比进步，中游分化，正极、结构件等标准竣事环比增长：2024年Q3新动力汽车板块竣事营收8814亿元，同比下滑4%，环比增长4%；归母净利润399亿元，同比下落20%，环比下落9%。利润占比看，24Q3上游材料利润占比为2%，锂电板中游占比49%，其中电板标准占比39%，环增4pct，中游材料占比6% ，环比微降，整车占比40%，环比下滑4pct。

24Q3正极、结构件、三元先行者体、添加剂等标准环比竣事正增长，其中正极部分公司环比改善显着。2024Q3归母净利润环比增速排序为正极40%（富临、容百等超预期）> 铁锂正极30% > 结构件28% > 三元先行者体20% > 碳酸锂12% > 添加剂3% > 电板1% > 铜箔0% > 汽车中枢零部件-10% > 隔阂-14% > 负极-14% > 三元正极-18% > 整车-19% > 锂电拓荒-28% > 六氟磷酸锂及电解液-73% > 铝箔-91%。

板块Q3盈利水平有所改善，成本开支同环比不时下落，隔阂、负极、三元先行者体在建工程增多，其余基本下落显着。2024Q3毛利率为20%，同比增长2个百分点，环比增长1个百分点；净利率为7%，同比增长1个百分点，环比捏平。2024Q3方案活动净现款流394亿元，同比增长11%，环比增长26% ，Q3成本开支同环比-22%/-1%，期末在建工程较年头增多7%，其中负极、隔阂、三元先行者体环比增长。期末板块营运成本较年头捏平，其中电板、负极较年头增长，其余均下落；无息在手现款较年头下落8%，仅电板、整车、三元正极、铝箔标准无息在手现款为正，隔阂、先行者体、铁锂、负极标准资金压力大。

11-12月排产超预期，瞻望25年电动车销量有望保捏20%增长，龙头盈利回转可期。国内电动车销量超预期，一方面来自汽车破费刺激战术，另一方面来自经济型车型电动化捏续进步，捏续性可期。11-12月行业排产超预期，环比捏平，淡季不淡，预示25Q1末端需求或好于预期，25年有望守护20%增长，超1500万辆。Q3各产业链盈利底部企稳，具备竞争力、新址品上风龙头盈利回升显着，包括电板、铁锂正极、负极标准头部公司。各标准新增产能则显着放缓，供需相关捏续好转，25年回转可期。

投资冷落：行业需求超预期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至25%增长，现时估值盈利底部，龙头技艺鼎新、成本上风特等，盈利最初收复，供需回转在即，浓烈看好。首推花式和盈利安详龙头电板（宁德期间、比亚迪、亿纬锂能（维权））、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关怀（富临精工、龙蟠科技）等；同期碳酸锂价钱已见底，看好具备优质资源龙头，保举（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。

风险教唆：价钱竞争超市集预期、原材料价钱波动、投资增速下滑

往期讲明：

2024.07.04：深度！【东吴电新】2024年电动车年中策略讲明：大浪淘沙，拐点已现

2023.12.27：深度！【东吴电新】2024年电动车策略讲明：青山缭绕疑无路，忽见千帆隐映来

点评讲明：

2024.10.26：【东吴电新】电动车10月月报：产业链旺季延续，电板龙头盈利新高，铁锂价钱拐点将临

2024.09.21：【东吴电新】电动车9月报：国内销量亮眼+国外大储爆发，产业链旺季捏续

2024.08.25：【东吴电新】电动车8月月报：国内原土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善

2024.06.26：【东吴电新】电动车6月月报：国内原土电动车销量亮眼，产业链Q3旺季可期

2024.05.16：【东吴电新】电动车5月月报：战术落地需求有望提速，中游盈利底部明确

2024.05.11：【东吴电新】电动车23年及24Q1回想：利润结合整车及电板，中游触底酝酿改善

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东吴证券投资评级尺度

投资评级基于分析师对讲明发布日后6至12个月民众业或公司汇报后劲相对基准进展的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让地方）或三板作念市指数（针对作念市转让地方），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期翌日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增捏：预期翌日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减捏：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增捏：预期翌日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期翌日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减捏：预期翌日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券扣问机构采取不同的评级术语及评级尺度。咱们采取的是相对评级体系，默示投资的相对比重冷落。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分探讨本身特定状态，如具体投资指标、财务状态以及特定需求等九游会J9·(china)官方网站-真人游戏第一品牌，并竣工意会和使用本讲明本色，不应视本讲明为作念出投资决策的唯伶仃分。